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    晚上回家，面对妻子因为参与了投资而莫名改善的心情和略带闪烁的眼神，她暂时还没敢告诉丈夫自己买了股票。

    他只能强颜欢笑，内心的焦虑却与日俱增。

    最让他恐惧的是那个简单的算术：行权价25美元。如果到6月15日期权到期时，CFC股价还在25美元以上，比如30美元，那么他们持有的所有看跌期权将彻底沦为废纸。投入的将近十万美元本金将血本无归！

    十万美元，对任何一个普通家庭都不是小数目。那是他们前期冒险和筹划的全部成果，也是未来计划的重要基石。

    如果真的归零...他不敢想象如何面对妻子，如何面对这个家的未来。李太太的成功和市场的反弹，像一双无形的手，死死扼住了他对儿子判断的信任。

    深夜，他再次将陆辰拉到书房，脸色苍白：“小辰，30块了...真的还要等吗？那些报告，那些买入...万一他们是对的？我们的本金...”

    陆辰看着父亲濒临崩溃的压力，他没有再谈财报或违约率，而是调出了另一个普通投资者极少关注，却真正洞察系统风险核心的指标....CDS（信用违约互换）市场。

    “爸，你看这个。”陆辰打开专业数据终端，屏幕上显示着CFC，贝尔斯登，雷曼兄弟等主要金融机构的五年期CDS利差走势图。

    “CDS，你可以理解为给这些公司债务买的保险。CDS利差，就是这份保险的价格。利差越大，说明市场认为这家公司违约的风险越高，保险越贵。”

    屏幕上，几条代表不同公司的曲线，从四月份开始，无一例外，全部都在陡峭上扬，尤其是在近期股价反弹的这段时间，CDS利差的上扬斜率更加惊人！

    “你看，”陆辰指着CFC的CDS利差，它已经从几个月前的几十个基点，飙升至接近 400个基点（2%）！“这意味着，市场愿意每年花费债务面值约2%的成本，来给CFC的债务违约风险投保。这个成本，已经高得离谱，说明在真正的专业风险定价者眼中，CFC的违约概率正在急剧上升！”

    他切换图表：“再看这些大投行之间的CDS利差，也在同步飙升。这指向一个事实，整个金融系统的信用根基正在动摇，银行间互不信任。股价的反弹，只是表面涟漪，而CDS市场揭示的，才是底下汹涌的暗流和即将断裂的冰层。那些发布利好报告、甚至买入股票的大机构，他们可能同时在CDS市场支付着巨额保费来对冲风险！他们的公开行动和私下风险对冲是割裂的。”

    陆文涛盯着那些疯狂上蹿的曲线，虽然他不能完全理解所有细节，但那直观的，一致的，背离股价走势的飙升图形，传递出一种冰冷刺骨的危机感。这比任何言语都更有说服力。

    “所以.....”他声音沙哑。

    “所以，股价的反弹，是脆弱且不可持续的。它建立在流沙之上。一旦有新的坏消息触发，或者仅仅是CDS市场传递的恐慌情绪渗透到更广泛的股票市场，下跌将比上次更惨烈。”陆辰关掉屏幕，目光如炬，“爸，我们的期权，赌的不是CFC某一天的好坏，赌的是整个系统风险的爆发。CDS市场告诉我们，爆发正在倒计时。我们需要的，只是再多一点耐心，握住手里的保险单。”

    帕罗奥图高中，近期的氛围也微妙地反映了市场的热度。

    经济学课堂上，年轻的老师难以抑制脸上的兴奋，在讲解完课本内容后，忍不住多说了几句：“....所以，同学们，理论与实践结合很重要。比如最近金融市场的波动，就很好地诠释了市场情绪和价值回归。我个人的一点小投资，也正好印证了这一点...”下课铃响，他立刻回到讲台边掏出手机查看股价，这一轮抄底地产股，赚得盆满钵满。

    午餐时，学生间的谈话也时常夹杂着我爸说那只股票又涨了，我家的理财经理建议增持金融板块，暑假去欧洲的钱我爸说从股市里赚出来了之类的内容。
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